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經(jing)濟改革

多位首席經(jing)濟學(xue)家齊看好A股,疫(yi)情短期影(ying)響無礙長期基本面

作(zuo)者︰  時間︰2020-06-01

   2月3日,A股農歷鼠年開市(shi)第一天市(shi)場(chang)迎(ying)來大(da)幅調整,截(jie)至午間休市(shi),上(shang)證綜(zong)指下跌(die)8.13%,深證成(cheng)指下跌(die)8.27%,創業板指下跌(die)6.56%。全部市(shi)場(chang)個股表現zhong)校 殼43只股票(piao)上(shang)漲,3604只股票(piao)下跌(die)。

  面對疫(yi)情影(ying)響,第一財經(jing)整理了(liao)多位首席經(jing)濟學(xue)家觀點,普遍認為A股sha)牡髡嘀皇嵌唐誥ju)烈的(de)反應,長期來看經(jing)濟發展態勢(shi)沒(mei)有發生明顯變化,政策(ce)支持力(li)度也非(fei)常強勁,看好A股長期發展。

  中(zhong)山證券首席經(jing)濟學(xue)家李湛(zhan)︰ 

  自(zi)疫(yi)情持zhong) 湍nai)至備受關注後,A股在春節前開始出現較(jiao)為劇(ju)烈的(de)反映,春節前4個交易(yi)日滬深300和(he)上(shang)證綜(zong)指均約(yue)下跌(die)4%,而H股在春節後兩個交易(yi)日也繼續下跌(die)約(yue)5%,春節期間A50期貨(huo)指數與(yu)歐(ou)美股指震(zhen)蕩下行等多重利(li)空因素(su)的(de)綜(zong)合影(ying)響下,節後滬深A股主(zhu)要指數或迎(ying)來震(zhen)蕩調整期。

  但無論(lun)是國內宏觀經(jing)濟,還是部分子ying)蹇椋 yi)情造成(cheng)sha)撓ying)響普遍為短期,經(jing)濟和(he)產(chan)業的(de)長期發展態勢(shi)並沒(mei)有發生變化。因此(ci),此(ci)次疫(yi)情對A股市(shi)場(chang)的(de)影(ying)響大(da)概率同(tong)當年SARS疫(yi)情對A股市(shi)場(chang)的(de)影(ying)響一樣是短期的(de)。分zhong)幸道純矗 yi)情相(xiang)關的(de)醫jie)煤牟摹 ├泛he)被動受益的(de)游戲、雲辦(ban)公(gong)、在線教育等板塊的(de)短期業績(ji)將得到不小的(de)提振。再(zai)結(jie)合此(ci)前類似piao)塵跋倫時臼shi)場(chang)的(de)表現,我們認為醫藥生物、計(ji)算(suan)機、游戲、電子通信等行業有望取得更好的(de)表現。

  平(ping)安(an)證券首席經(jing)濟學(xue)家張(zhang)明︰ 

  股市(shi)開盤下跌(die)很難避(bi)免,畢竟風險預警是一個黑天鵝事件,是大(da)家沒(mei)有預料到的(de)mo) tou)資者目前的(de)避(bi)險情緒比較(jiao)強烈。但我覺得也不用過于擔(dan)心mo) 甘涎率較(jiao)碌die)的(de)可能性不大(da)。

  為什(shi)麼?我覺得至少有兩點原(yuan)因,第一個原(yuan)因是,央行已yan)薊嵩月3日提供總(zong)規模(mo)超(chao)過萬億資金流動性的(de)支持。對于平(ping)抑金融(rong)市(shi)場(chang)流動性可能出現的(de)短缺(que),包括(kuo)穩定市(shi)場(chang)的(de)信心mo) 際欠fei)常重要的(de)。對整個投(tou)資者信心會有比較(jiao)明顯的(de)提振。第二點,如(ru)果股市(shi)開盤發生異動,證金公(gong)司jin)?綾;鵠硎祿岬裙俜降de)機構投(tou)資者,可能也會出手來穩定市(shi)場(chang)。因為,總(zong)體(ti)來講,股市(shi)下跌(die)如(ru)果超(chao)理性的(de)話,其(qi)實(shi)這個時候買入往(wang)往(wang)是一個非(fei)常好的(de)機會。因此(ci),官方投(tou)資者可以發揮平(ping)穩的(de)功能。

  綜(zong)合這兩方面考慮,可能的(de)情況是,開盤市(shi)場(chang)先是下跌(die),跌(die)到一定程(cheng)度後就(jiu)開始穩住。個股不好說dan)  鮒甘碌die)的(de)幅度不huan)崽乇bie)猛烈。投(tou)資者不用過于擔(dan)心。我有些朋友(you)也問,3日早上(shang)要不要減倉,甚(shen)至空倉,我覺就(jiu)可以靜觀其(qi)變,不要著急。這種(zhong)沖擊往(wang)往(wang)不意味著股市(shi)到了(liao)拐點,而是股市(shi)遭(zao)遇了(liao)一個暫時的(de)沖擊。我維(wei)持的(de)一個看法就(jiu)是,當前中(zhong)國A股市(shi)場(chang)總(zong)體(ti)來講其(qi)實(shi)還是一個投(tou)資shi)謀冉jiao)好的(de)窗(chuang)口(kou),不用因為短期意外(wai)沖擊而對整個股市(shi)失去信心。

  興業銀行首席經(jing)濟學(xue)家魯政委︰ 

  面對疫(yi)情,雖然(ran)諸(zhu)多省(sheng)市(shi)延長春節假期到2月9日,但我國A股市(shi)場(chang)仍決(jue)定于2月3日如(ru)期開市(shi)。由此(ci)折(zhe)射出政策(ce)當局(ju)對我國經(jing)濟和(he)市(shi)場(chang)韌性的(de)充分zhong)判摹Fqi)實(shi)dan) 娑砸yi)情所可能造成(cheng)sha)撓ying)響,政策(ce)當局(ju)已做了(liao)充分的(de)準備。

  疫(yi)情沖擊通常是短暫的(de)。根(gen)據2003年“非(fei)典(dian)”期間的(de)經(jing)驗,受疫(yi)情影(ying)響最大(da)的(de)是交通運輸業、批(pi)發零售業、住宿餐飲業三(san)大(da)行業dan)  舊shang)這些行業在疫(yi)情解除後1-3個月之後就(jiu)會迅速恢復。同(tong)時,考慮到這幾年我國經(jing)濟結(jie)構和(he)居民消(xiao)費方式的(de)變化,目前這三(san)大(da)行業在我國經(jing)濟總(zong)量中(zhong)的(de)佔比已較(jiao)“非(fei)典(dian)”那時有所下降dan) 蚨 ci)次新冠(guan)疫(yi)情對經(jing)濟的(de)相(xiang)對沖擊會比“非(fei)典(dian)”那時低一些。國際金融(rong)市(shi)場(chang)的(de)經(jing)驗也是疫(yi)情沖擊難持久。

  政策(ce)準備充分。面對疫(yi)情,雖然(ran)諸(zhu)多省(sheng)市(shi)延長春節假期到2月9日,但我國A股市(shi)場(chang)仍決(jue)定于2月3日如(ru)期開市(shi)。由此(ci)折(zhe)射出政策(ce)當局(ju)對我國經(jing)濟和(he)市(shi)場(chang)韌性的(de)充分zhong)判摹Fqi)實(shi)dan) 娑砸yi)情所可能造成(cheng)sha)撓ying)響,政策(ce)當局(ju)已做了(liao)充分的(de)準備。前瞻性的(de)政策(ce)措施,預計(ji)會對市(shi)場(chang)起(qi)到jie)行?de)支撐作(zuo)用。

  光大(da)證券首席經(jing)濟學(xue)家彭文生︰ 

  疫(yi)情對資本市(shi)場(chang)的(de)影(ying)響體(ti)現在兩個層面,投(tou)資者情緒和(he)經(jing)濟mei)久媯 shi)場(chang)的(de)波動會加大(da),但長期看基本可以忽略不計(ji)。在擴散初期,疫(yi)情帶來的(de)更多是一種(zhong)情緒擾動。

  總(zong)之,在當前的(de)形勢(shi)下,疫(yi)情還在擴散,短期市(shi)場(chang)難免還有些擾動。以港股為例,市(shi)場(chang)已于1月29日恢復交易(yi),恆生指數兩個交易(yi)日累計(ji)下跌(die)5.4%。在1個季jing)茸笥業de)中(zhong)期內,需要觀察疫(yi)情對于經(jing)濟mei)久嫻de)沖擊有多大(da)。如(ru)果是著眼于一年以上(shang)的(de)長期目標,對于市(shi)場(chang)的(de)影(ying)響可以忽略不計(ji)。

  東(dong)吳證券首席經(jing)濟學(xue)家ye)呂睿/strong> 

  疫(yi)情期間,海外(wai)市(shi)場(chang)普遍下跌(die)(本ju)芨酃上(shang)碌die)6%、美股、歐(ou)股shang)碌die)3%左右)。我們預計(ji)上(shang)證指數開盤下跌(die)不可避(bi)免。

  特別(bie)提醒,新增確診/疑似病例數字(zi)的(de)變動,對指數變動有較(jiao)大(da)影(ying)響。至于新增確診/疑似病例數字(zi)的(de)變動對指數的(de)影(ying)響,比對2003年SARS期間,新增病例數字(zi)在“五一勞tou)  逼詡浼跎  ran)後才推動了(liao)“五一節”後市(shi)場(chang)的(de)上(shang)漲。在此(ci)之前,從4月13到4月底,隨著病例數字(zi)的(de)增加,指數都是一路下跌(die)的(de)。

  至于市(shi)場(chang)中(zhong)長期走勢(shi),會參考SARS期間股市(shi)表現。SARS期間,疫(yi)情病例數據對市(shi)場(chang)短期影(ying)響巨大(da),以2020年06月01日為節點(當天,世(shi)界衛生組織將新加坡、中(zhong)國台灣地區、加拿(na)大(da)多倫多、越南河內及疫(yi)情始爆(bao)發地區的(de)中(zhong)國廣東(dong)省(sheng)、山西省(sheng)及香(xiang)港列為疫(yi)區),前期未受沖擊。2020年06月01日至6月初,A股表現同(tong)步疫(yi)情發展。

  但2003年全年股市(shi)表現,由基本面決(jue)定,受益于全球化和(he)重工業化的(de)影(ying)響,“五朵金花(hua)”(銀行、汽車、電力(li)、鋼鐵、石(shi)化)表現優異。

  我們認為2020年全年,決(jue)定股票(piao)市(shi)場(chang)表現仍然(ran)是經(jing)濟mei)久媯 wei)持前高後低判斷,但市(shi)場(chang)回報期間推遲到3-4月。

  前海開源(yuan)基金首席經(jing)濟學(xue)家楊德龍︰ 

  今日是節後第一個交易(yi)日,和(he)之前我分析的(de)一樣,由于長假效應存在,利(li)空一次性yue) zhong)釋放,大(da)盤下跌(die)一步到位,開盤即現千股sha)die)停,很明顯,恐慌情緒主(zhu)導了(liao)短期走勢(shi)。醫藥股、線上(shang)教育、新能源(yuan)汽車龍頭股逆勢(shi)大(da)漲,白龍馬股都沒(mei)有跌(die)停。堅持價值投(tou)資shi)鬧匾 圓謊遠yu),持有基本面好的(de)股票(piao),今日即使(shi)跌(die)停,也不用擔(dan)心mo) 笫shi)很快會反彈回來,而績(ji)差股和(he)題材股可能會連續跌(die)停,高下立(li)現。

  因此(ci),建議大(da)家在操作(zuo)上(shang),第一,如(ru)果你持有的(de)是優質白馬股,可以不用著急,不用理會短期的(de)下跌(die),因為根(gen)據歷史的(de)經(jing)驗,因為疫(yi)情導致的(de)市(shi)場(chang)下跌(die),往(wang)往(wang)是短暫的(de)mo) 芸焓shi)場(chang)就(jiu)會迎(ying)來反彈,好的(de)股票(piao)會率先創出反彈新高,所以如(ru)果持有的(de)是優質shi)善piao),可以淡(dan)定,不用著急。第二,如(ru)果持有的(de)是績(ji)差股、題材股,就(jiu)要小心了(liao),可以趁這次調整的(de)機會,及時的(de)調倉換(huan)股,找機會去抄底優質shi)墓善piao)。

  粵開證券首席經(jing)濟學(xue)家李奇霖(lin)︰ 

  之前市(shi)場(chang)上(shang)漲有經(jing)濟企穩的(de)預期在里面,疫(yi)情會影(ying)響經(jing)濟企穩的(de)預期,進而對yuan)da)盤利(li)空,對債券尤其(qi)是長端利(li)率債利(li)好。考慮到停工和(he)剛性的(de)利(li)息支出壓力(li),信用風險也需關注。

  就(jiu)板塊來看,疫(yi)情利(li)好的(de)板塊局(ju)限(xian)于生物醫藥、線上(shang)消(xiao)費教育等少數板塊,大(da)金融(rong)、大(da)周期、大(da)消(xiao)費xuan) chuan)媒院線等板塊均有下跌(die)的(de)壓力(li)。這些壓力(li)的(de)化解與(yu)疫(yi)情控制及an)普huo)幣政策(ce)積極存在直接(jie)關聯。

  考慮到2020年是全面建成(cheng)小康社會和(he)扶貧攻(gong)堅收尾(wei)之年,只要疫(yi)情控制住,財政貨(huo)幣雙積極可以預期,市(shi)場(chang)也會提前預期這一變化。綜(zong)合上(shang)述情形,只要疫(yi)情有邊際轉好的(de)變化,股票(piao)可能會快速止跌(die)回升。

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